公司亮点是家庭智能健康与理疗机器人开发先锋。未来中国人口老龄化，需要发展智能健康与理疗机器人满足银发经济需求，缓解未来抚养比过高的社会问题。当前部分老人退休待遇优渥，有较高购买力，供给革新将激发需求。公司整合AI+具身智能技术，引入AIGC改造按摩椅，用具身智能技术开发理疗机器人；2025年公司同傲意科技、智元新创达成战略合作，共同开发智能健康领域。此外，公司还进入智能驾舱的舒适系统市场。

  按摩椅市场回顾：1）按摩椅还未能满足那群消费的人所有期待。制约按摩椅渗透率提升因素包括按摩体验、产品占地面积大、价格、消费理念。2）过去10年的按摩椅发展过程中，按摩椅按摩机芯经历了从2D、3D、4D的技术升级，产品升级带动过一段时间的消费升级；也经历过共享按摩椅商业模式大规模教育消费者的周期。疫情开始，2020-2021年市场需求出现过阶段性爆发，且线上性价比产品占比快速提升。2022年按摩椅市场开始下滑，作为价格偏高的可选品受购买力影响；此外，线上低价劣质按摩椅消费者体验差，导致消费口碑不佳。对应的，公司2021年营业收入20亿元，创下历史高峰。2024年公司营业收入16亿元，主要是按摩椅，其中内销占41%，海外占59%。

  AI+具身智能技术渗透按摩椅，公司率先推出理疗机器人：1）智能语音控制是创新的重要方向，初期的体验类似过去的智能音箱，交互体验不足。2024年8月，公司与上海交通大学就“共建智慧健康与人因设计AI大模型”；2025年3月，公司携手上海交通大学与阿里云联合启动“DeepHealth”智慧健康AI大模型。搭载“DeepHealth”大模型的RT8900AI（2025款）按摩椅充分展示了产品卓越的智能交互能力。2）2025年公司推出第一代单机械手臂理疗机器人，未来将发展双机械手臂产品。产品的开发受益于AI+具身智能技术加快速度进行发展以及开发成本一下子就下降。该产品占地面积小，拟人手的按摩方式相比按摩椅能适应更多的场景。我们预计，按摩椅和理疗机器人各具特色、互为补充，将一同推动家庭智能健康设备渗透率提升。

  拥抱未来，加快探索智能健康领域：1）2024年公司与佛吉亚合作开发智能驾舱舒适系统，汽车按摩椅机芯已确定进入车型适配阶段，预计六月份完成车规生产线月，荣泰与神经科技领域创新先锋傲意科技共建“脑机交互联合实验室”，共同推进脑机融合技术和仿生机械手在智能健康领域的应用。未来按摩椅将集成机器人机械臂与灵巧手技术，突破传统按摩椅的限制，实现人体全身穴位的精准触达。3）2025年5月，荣泰与智元新创达成合作，合作聚焦A与健康电器的深层次地融合，涵盖智能导购、康养陪护、按摩机器人等多个创新应用场景。

  当前主业按摩椅：公司是国内按摩椅有突出贡献的公司，品牌创立于1997年，2017年公司于上交所上市。公司长期专注按摩椅、按摩器等健康产品的研发、生产与销售，以智能按摩技术为核心，覆盖家用、共享、专业康复等场景，已构建了覆盖中高端的“荣泰”以及中低端的“摩摩哒”品牌矩阵。

  家庭智能健康与理疗机器人开发先锋。随着中国人群老龄化，家庭智能健康领域继续开发更加智能化的产品。AI+具身智能技术的渗透开始明显影响市场产品研究开发。公司加快进入步伐，积极探索第二成长曲线。一方面，公司引入AIGC改造按摩椅，用具身智能技术开发理疗机器人，进入智能驾舱的舒适系统市场；另一方面，2025年公司同傲意科技、智元新创达成战略合作，共同开发智能健康领域。

  分产品来看，按摩椅贡献主要收入，2022年以来市场下滑影响企业收入表现。2024年公司按摩椅产品实现收入15.18亿元，同比-14.1%，占公司总营收的95.1%，是公司第一大收入来源；按摩小电器实现收入0.51亿元，同比-28.6%；体验式按摩服务实现收入0.05亿元，同比+0.8%。

  过去10年的按摩椅发展过程中，按摩椅按摩机芯经历了从2D、3D、4D的技术升级，产品升级带动过一段时间的消费升级；也经历过共享按摩椅商业模式大规模教育消费者的周期。疫情开始，2020-2021年市场需求出现过阶段性爆发，且线上性价比产品占比快速提升。对应的，公司2021年实现20亿元营业收入，创下历史高峰。

  2022年按摩椅市场开始下滑，作为价格偏高的可选品受购买力影响；此外，线上低价劣质按摩椅消费者体验差，导致消费口碑不佳。对应的，公司2022-2024年营业收入呈现下滑态势。

  分区域来看，公司业务模式在国内外各具特色，25Q1国内、韩国主力市场较好恢复。

  1）国内市场：公司以自有品牌经营为主，并为个别公司可以提供ODM代工，已构建起“荣泰”+“摩摩哒”的自有品牌矩阵，其中“荣泰”品牌专注中高端按摩椅，“摩摩哒”品牌则针对入门级中低端价位产品。渠道方面，公司打造立体营销渠道，在全国拥有近千家线下门店，线上在天猫、京东、苏宁易购、米家、抖音等主流电子商务平台均设有店铺。产品方面，国内市场公司以按摩椅销售为主，共享模式业务收入占比已很低。2024年公司国内实现收入6.52亿元，同比-20.2%，消费动力仍显不足。从销售产品的结构看，国内销售台数下降不多，但收入下降较大，主要因低客价产品占比增加。2025Q1公司国内市场收入同比增长8%左右，实现较好恢复。

  2）国外市场：企业主要采用ODM和OEM模式，利用自身在研发设计、生产管理和成本控制等方面的优势，与国外品牌商合作。同时通过亚马逊等电子商务平台销售自有品牌产品，提升海外市场占有率。公司构建了韩日、北美、东南亚、欧洲四大海外区域中心，战略目标是努力实现韩国市场稳中有升、拓展和增加北美客户与渠道、开发东南亚和欧洲的潜力市场。2024年公司国外实现收入9.23亿元，同比-10.3%，根本原因是全球市场需求不振，公司主要客户订单数量下降，各区域市场表现不一。具体来看，

  韩国市场：韩国是公司海外的主力市场，公司长期是韩国按摩椅龙头Bodyfriend最大的供应商。2024年因新产品上市时间滞后等因素，韩国收入同比下降，为4+亿元，占公司总收入的28%左右。2025Q1韩国市场收入同比增长约25%，预计全年有望实现双位数增长的反弹。

  美国市场：公司通过经销商销售自主品牌为主。2024年美国市场收入占公司总收入的15%左右，客户有增有减，整体同比小幅下降。产品结构方面受消费降级趋势影响，高端产品线美国市场收入仍然呈现同比下滑，根本原因是2024Q4美国补库存导致年底有部分存货；客户判断关税影响较小且可能延迟至下半年实施；客户担心美国经济疲软对高端产品营销售卖产生不利影响等，使得订单出现延迟交付，影响了2025Q1美国区域的业绩。未来美国关税政策风险是公司经营短期面临的不确定性之一，公司供应链需要国际化布局。

  东南亚市场：公司主要客户群体分布在越南、泰国、马来西亚等国家，拥有坚实的客户基础，公司以代工生产为主。得益于东南亚市场良好的按摩椅消费习惯，在按摩椅消费上表现较为活跃。2024年公司东南亚市场业务表现总体平稳。未来受益于公司泰国工厂的投产（预计2025年年底投产），公司服务东南亚客户的能力将逐渐增强，有利于深化公司在东南亚的布局。

  欧洲市场：2024年公司欧洲市场稳中有增，俄罗斯市场增长放缓；亚马逊跨境电子商务业务2024年同比增长60%，在欧洲逐步探索出一条品牌出海之路。

  2024年公司归母净利润1.92亿元，同比-5.3%，业绩小幅下滑，根本原因是市场需求疲软以及竞争加剧；其中H1/H2归母净利润分别为1.11/0.81亿元，同比+6.1%/-17.6%。

  2024年公司毛利率为31.7%，同比+0.9pct，主要受益于外汇和降本增效。公司毛利率主要受产品结构、销售渠道、以及汇率的影响，在原材料价格稳定的情况下，波动较小。内销毛利率通常高于外销，电商零售渠道毛利率通常较高。

  公司重视股东回报，增强投资者信心。2024年，公司年度现金分红总额为1.14亿元，分红率达59.3%。2025年4月，公司发布2025年“提质增效重回报”行动方案公告，计划在满足相关条件的情况下，2025年分红率不低于50%。未来在经营状况没有严重恶化的情况下，公司将继续执行现有的分红政策。

  截至2025年6月30日，累计有52.4万元“荣泰转债”转换为公司普通股，累计转股数量20595股，占转股前公司已发行股份总额的0.0147%。若可转债剩余余额全部转股，对公司总股本的稀释比例约为12.78%。

  2024年公司按摩椅产品毛利率为32.1%，同比+0.94pct，自2022年以来保持上涨的趋势，主要受益于成本减少相关成本控制优化，包括生产运营效率提高、供应链管理优化、物流服务提升带来的成本摊薄。

  从消费者体验来看，花了钱的人荣泰按摩椅满意的点主要在于产品性能优越稳定、倾斜角度可调节、简单易操作、对中老年人友好等；不满意的点主要在于按摩效果不及人工、占地面积大、局部部位按摩不到等。目前公司在售按摩椅产品没有带灵巧手，未来通过与傲意科技的合作，在按摩椅上添加灵巧手或为产品升级方向之一，有利于增强产品在复杂环境下的适应性与操作性能，拓宽产品使用场景，并达到模拟人手的按摩效果，从而为广大购买的人提供更优质的体验，解决当前产品部分痛点。

  我国是全球按摩产品的主要生产基地，代工实力强劲，竞争优势突出。根据海关总署，2024年我国按摩器具（包括按摩床/椅、按摩器械、配件等）出口额达47.2亿美元，同比+4.4%，2016-2025年CAGR为10.6%。从出口目的地来看，美国、韩国、日本是我国按摩器具出口前三大国家，2024年出口额占比分别为31.4%、8.2%和5.7%。

  韩国按摩椅龙头Bodyfriend长期是公司重要大客户。从我国按摩器具出口韩国的情况去看，出口量在近年有不同程度的增长，但出口均价呈现持续下跌，2024年我国对韩出口额3.9亿美元，同比基本持平。韩国本土按摩椅市场呈现持续扩容、市场集中度高的特点，同时消费者需求呈现出中低端化以及对智能化、功能多样化产品需求上升的趋势。

  公司对美国出口占比不高，2024年占总收入的15%左右，因此受关税政策影响比较小。但世界政治与经济格局依旧动荡，未来美国关税政策的不确定性仍是公司经营短期风险之一。公司在海外设立生产基地，泰国工厂建设正按计划有序推进，预计2025年底投入到正常的使用中。一方面，全球化供应链的布局可以大大降低关税的潜在影响，避免与美国客户脱钩；另一方面，有利于增强公司供应链弹性，更好地服务东南亚本土市场，开拓新市场、新客户。

  由于技术迭代和发展，奥佳华和荣泰健康逐渐产品力超过老牌OSIM。当前在国内按摩椅市场上，奥佳华和荣泰健康、OSIM是三大龙头。根据华经产业研究院，2022年奥佳华、荣泰健康在我国按摩器（包括按摩椅和按摩小电器）市场上的市占率分别为5.3%和5.9%，CR3为16.2%。奥佳华作为全球按摩椅出口龙头，多年在海外市占率居于首位，在高端按摩椅领域表现突出；荣泰健康连续多年蝉联各大电子商务平台销量冠军，产品远销多个国家和地区，其以超高的性价比、丰富按摩程序及精准适配人体工学的特点，深受消费者欢迎。

  产品定位上，奥佳华主打高端智能按摩椅，产品覆盖高、中、低全价位段，兼顾全家健康需求；荣泰健康主品牌聚焦中高端市场，以专业中医按摩技术为核心，子品牌“摩摩哒”布局中低端市场（万元以下），主打年轻花钱的那群人，目前规模较小。

  历年奥佳华按摩椅毛利率始终高于荣泰健康，原因或为两家产品定位上的不同，奥佳华主打中高端及高端市场，高端产品占比更高；而荣泰健康产品覆盖中低端到中高端，家庭实用型产品拉低整体毛利。但从净利率的角度来看，荣泰健康的销售净利率远高于奥佳华，原因是奥佳华的销售费用率和管理费用率更高，2024年奥佳华销售费用率、管理费用率分别为21.1%、8.2%，同期荣泰健康仅为11.2%、5.4%。

  我国人口结构深度调整，老龄化进程显著加速。国家统计局数据显示，2024年中国65岁及以上人口达2.2亿，占总人口的15.6%。根据陈卫（2022）研究预测，至2050年中国65岁及以上人口占比或将达到30%，与目前日本的老龄化程度相当。我国老年人口基数的持续扩大，促使养老服务及健康管理需求爆发式增长，为家庭智能健康产业提供广阔的市场空间。

  未来社会养老压力预计进一步加重，AI与具身智能的发展为养老服务带来新契机。

  一方面，我国退休人员持续增加，我国基本养老保险的领取人数在2024年末已达3.28亿人，同比+4.2%，2012-2024年CAGR为4%；同时老年人对康养照看类的养老服务存在较强需求，2021年我国有11.6%老年人不具备完全自理能力，但家人照护通常存在时间精力不足、照护专业能力不够等问题，而养老服务机构也存在床位紧张、护工储备不足等问题。

  另一方面，我国出生率呈现持续下行趋势，劳动人口的抚养负担加重。2023年我国65岁及以上老年人口抚养比为22.5%，根据陈卫（2022）研究预测，我国65岁及以上老年人口抚养比或将于2035年、2050年达到36.3%、53.5%（与目前日本老年人口抚养比水平相当）。

  随着AI与具身智能技术的升级迭代，智能机器人或将成为养老服务的一个创新解决方案，有望在生活辅助类、健康监测类、康复理疗类、情感关爱类等多方面得到应用，满足老年群体的多元化需求。

  银发经济蒸蒸日上，退休人员呈现出不逊于年轻人的消费力。我国退休人员保障体系逐渐完备，养老金待遇稳步提升，老年群体消费能力明显地增强。我国从2005年开始对退休人员养老金每年持续上调，2025年养老金将迎来“21连涨”。根据民政部普查，我国老年人收入水平呈现持续上行趋势，2021年我国城镇、农村老年人人均月收入分别是3939元、1175元；而根据国家统计局，同期我国城镇、农村居民人均可支配收入分别是3951元、1577元，老年人与年轻人收入差距正在缩小。我们大家都认为在老年群体消费力持续增强的背景下，当老年人基础生活需求被满足后，将更有意愿和能力投资于健康管理领域，成为家庭智能健康产品的核心消费驱动力。

  当前消费级机器人：自动化、数字化有余，AI+不足。随着具身智能的发展，部分家庭场景和社会服务场景开始使用一些简单的具身智能机器人来完成辅助性工作。然而，这些机器人往往缺乏机械手臂，限制了其应用场景的多样性。在已经很成熟的工业应用场景中，机械手臂通常被固定用于自动化操作，而能够自由移动且具备有限具身智能的产品，大多缺乏机械臂。因此，在AI技术真正成熟之前，移动的机械手臂在复杂环境中的应用仍面临一定的风险。

  在具身智能时代，我们对家务劳动的自动化解决方案有了更高的期待。以炒菜机器人为例，早期市场尝试推出单自由度的炒菜机器人，其解决方案类似于洗衣机，通过内置程序控制温度曲线和搅拌棒的转动。例如，九阳的炒菜机器人内置108道菜式，能自动烹饪并控制搅拌棒翻炒。类似的产品还包括科沃斯和苏泊尔等品牌。高端产品则具备智能引导菜谱和称重投料等功能。这些设备在某些特定的程度上实现了烹饪的高度自动化，但在炒前备菜和炒后清洁环节仍没办法实现自动化，使用者真实的体验并不理想，导致消费者多以尝试为主。在二手交易买卖平台闲鱼上，炒菜机的二手产品数量较多。

  2015年，英国创业公司MoleyRobotics开发了一款模拟人手臂的厨房机器人Moley，该机器人使用3D捕捉技术，通过模仿厨师的动作进行学习。然而，由于具身智能技术的局限性，Moley的成本偏高且效果一般，至今仍未实现商业化。MoleyRobotics面临的两大难点分别是AI技术能力不够和高度仿生机械手臂带来的技术难度与成本提升。在此后的机械手臂家务劳动尝试中，其他方案普遍未采用仿生机械手臂。

  消费者期望的厨房机器人应具备自动准备食材、学习菜谱、自动烹饪和自动清洁等功能。这有待于AI技术的逐步发展。在当前的具身智能技术水平下，斯坦福大学团队开发的MobileALOHA是一个低成本、开源的双臂移动操作机器人系统，旨在通过模仿学习和远程操作技术解决机器人在复杂任务中的应用问题。

  此外，还有多个团队正在训练机器人学习家务劳动，其背后的技术进步主要得益于AI技术的发展。例如，PhysicalIntelligence团队正在训练机器人整理桌面、折叠衣物和清理桌子。

  谷歌在2023年3月与研究团队合作开发了视觉语言模型PaLM-E，并尝试将其应用于机器人控制。在厨房测试中，PaLM-E控制下的机器人手臂能完成打开抽屉、取出薯片并递给测试人员的指令。在测试过程中，机器人展现了较强的抗干扰的能力，即使测试人员将薯片重新放回抽屉，机器人也能再次将其取出。实验表明，视觉语言模型应用于机器人控制后，在家庭使用场景中的体验大幅提升。

  TidyBot++是一个用于机器人学习的开源移动机械手框架，支持任意的手臂硬件，可以在家庭进行移动，通过数据模仿学习掌握家务劳动。

  清洁类机器人是目前消费级机器人中较为成熟的品类，包括扫地机、割草机器人和泳池清洁机器人，其中割草机器人和泳池清洁机器人在欧美家庭中需求较高。扫地机作为最成熟的产品，近年来每年都在一直在升级迭代，解决了全局规划、拖地、自清洁、越障等各类技术难点。

  公司持续通过投资并购、技术合作等方式，整合产业链优质资源，构建覆盖“核心部件-智能硬件-健康服务”的生态闭环，探索智能健康与理疗机器人领域。

  2）与智元新创战略合作：2025年5月，公司与智元新创达成合作，聚焦A与健康电器的深层次地融合，涵盖智能导购、康养陪护、按摩机器人等多个创新应用场景。

  3）入股恒驱电机：2025年6月，公司投资5000万元入股恒驱电机，深化智能健康产业核心部件布局。合作方恒驱电机深耕无刷电机领域，产品大范围的应用于汽车、机器人、低空无人机、医疗康复及智能家居领域，与公司高端按摩椅、车用按摩座椅，健康理疗机器人对驱动系统的严苛需求高度契合。未来公司有望借助恒驱电机的技术优势，升级智能按摩器具，提升降噪表现，优化机械手触控反馈；并有望共同开发适用于健康理疗的智能驱动模块，拓展健康机器人市场。

  4）联合推出“DeepHealth”智慧健康AI大模型：2025年3月1日，公司携手上海交通大学与阿里云，发布“DeepHealth”智慧健康AI大模型，切入AI医疗赛道。该模型包含3000万级健康数据样本的知识库，可实现对用户体征数据、生活小习惯的智能化解析。公司2025年6月推出的市场终端高端机型已全面应用该技术，并计划2025H2将此技术进一步扩展至海外出口型号。

  目前公司已有两款重磅新品推出，按摩椅和理疗机器人各具特色、互为补充，将一同推动家庭智能健康设备渗透率提升。

  2）理疗机器人：2025年3月，公司推出第一代单机械手臂轻量化理疗机器人。该产品占地面积小，并通过多模态智能交互系统与微米级AI视觉力控技术，配合9轴高灵敏传感器，可实时捕捉用户42项生理指标，同步生成3D健康画像，可精准定位人体经络穴位，模拟专业按摩师手法，以适应更多的家庭场景。

  我国新型康复辅具市场有望迅速增加，公司或充分受益政策支持。根据观研天下预测，至2032年我国新型康复辅具市场规模有望超34亿元，市场规模将扩大十倍。政策层面，近年国家和地方多次出台相关文件支持康复辅具产业高质量发展。2025年5月，上海市发展和改革委员会等多部门印发《上海市快速推进康复辅助器具产业高质量发展三年行动方案（2025—2027年）》，其中脑机接口、康复机器人、康复辅助器具成为重点方向。作为位于上海、并持续探索智能健康与理疗机器人领域的企业，荣泰健康有望充分受益于政策支持。

  新能源车渗透率正处于快速提升阶段。根据CleanTechnica、国际汽车制造协会数据，2024年全球新能源汽车销量达1724万辆，测算渗透率约为18.1%，同比+3.4pct，处于快速提升通道中。我国乘用车市场新能源渗透率同样呈现加速提升趋势，根据中国汽车工业协会数据，2024年我们国家新能源乘用车销量达1228万辆，在乘用车中的渗透率为44.6%，同比+10pct；2025年1-5月渗透率继续提升至48.1%；预计2025年全年渗透率有望达57.6%，其中国内渗透率有望超过60%。

  一方面，以旧换新政策补贴对新能源车高于燃油车，汽车下乡政策与购置税减免均只适用于新能源车，预计对新能源车销量形成更强支撑；另一方面，2024年主营燃油车的合资/外资品牌渠道呈现大规模削减趋势。燃油车品牌在市场供给端的竞争力下滑趋势已不可逆，新能源产品的市场竞争力进一步提升。

  在国内新能源车竞争日益激烈的背景下，消费者的关注点不再仅满足于续航、电池安全性等技术参数，而开始关注车是否“好看”和“好用”，使得国内新能源汽车品牌开始集体“内卷”外部美观和内饰舒适性。

  提高内饰舒适性也是目前新能源汽车的重要发展趋势之一。新能源汽车的内饰设计已经超越了传统的驾乘空间概念，逐渐演变为集舒适、娱乐、工作为一体的“第三生活空间”。车载冰箱、大尺寸娱乐屏幕、高级音响系统慢慢的变成了高端新能源汽车的标配。例如小米YU7创新的“天际屏”全景显示系统非常引人瞩目，由3块MiniLED组成，形成1.1m超宽投影区域，取代了传统仪表盘，形成沉浸式驾驶界面，同时拥有多项趣味交互功能，提升便利性的同时也增强了娱乐性。

  按摩座椅是提升驾乘舒适性和体验感的关键。座椅安全技术、智能技术、新材料应用等领域不停地改进革新，在未来座舱的布局设计、空间利用及提升消费者体验中发挥着及其重要的作用。目前国内小米、比亚迪、理想等众多新能源车品牌纷纷推出标配或可选装按摩座椅的车型，功能通常覆盖DIY角度调节、多部位精准按摩、通风加热三个维度。而海外新能源汽车品牌，如特斯拉虽部分车型有座椅加热、通风功能，但尚未配置按摩功能。国内新能源汽车品牌集体“卷”内饰舒适性，反映出本土市场对出行体验感的重视度日益提升。未来座椅升级或成为汽车品牌差异化竞争与挖掘客户的真实需求的新战场，并有望借助AI大模型和多维传感器进一步细化按摩点位，精准感知肌肉状态，实现个性化按摩等。

  公司积极开拓汽车按摩椅机芯业务，打造新增长极。2024年公司专门投资成立全资子公司上海摩忻智能科技有限公司，重点开展汽车轻量化按摩机芯、汽车按摩椅、新能源汽车核心部件、智能家居设备等前沿领域的研发技术与人机一体化智能系统，构建“人、车、椅”的生态互联体系，深化落实公司智能化转型战略布局、完善创新驱动发展体系。

  2024年公司与全球领先的零部件供应商佛吉亚达成战略合作，开发智能驾舱舒适系统。公司在汽车按摩椅方面已有多年的技术储备，目前经过近3年的研发，产品已基本成型。目前公司汽车按摩椅机芯已确定进入车型适配阶段，预计2025年6月完成车规生产线D真按摩机芯有望获得新的业务突破。

  2025年4月，荣泰摩忻与佛吉亚联合研发的3D“禅境”座椅亮相上海车展，首次将专业按摩椅技术引入汽车座舱系统。目前产品已通过耐久、功能测试，并拥有全套整椅功能匹配解决方案，兼顾各项舒适功能需求，预计将于2025年年底SOP投放市场。产品的核心技术亮点在于：（1）独创的双球头连杆结构：在有限空间内复现真人按摩师“揉捏”、“敲击”、“抓握”等核心按摩技法，隐藏式按摩头在非工作状态下可完全收纳；（2）全机械结构座椅：按摩力度比气动按摩更强，运行噪声却能控制在30dB以内；（3）专利溃缩机构设计：通过严苛的汽车座椅安全标准，在极限工况下为乘员保驾护航。

  新业务拓展没有到达预期的风险：公司积极拓展理疗机器人、汽车按摩椅机芯等新业务，打造第二增长曲线。若新产品市场需求不足、业务拓展没有到达预期，将对产品营销售卖和公司收入盈利造成影响。

  美国关税政策不确定性的风险：虽然公司业务中对美国出口占比不高，但世界政治与经济格局依旧动荡，未来美国关税政策的不确定性仍是公司经营短期风险之一。若美国关税政策出现变动，或将影响企业美国市场销售。

  市场竞争的风险：随着行业参与者的增加，按摩器具市场的竞争程度逐渐加深。若行业竞争加剧，则产品存在降价风险，将对规模和盈利造成负面影响。

  本文摘自：中国银河证券2025年7月7日发布的研究报告《【银河家电】公司深度_荣泰健康：拥抱新技术周期，进军家庭智能健康市场》